晨报记者 刘志飞（理财主笔）

一季度银行理财产品的表现不尽如人意，大批理财产品跌破净值，直接导致理财产品发行量环比大幅缩水近两成。尽管目前还存在降息预期，但降息空间已经不大，预计今年债券市场的表现难言牛市，也将导致今年银行固收类理财产品很难有令人期待的表现。

理财产品发行量持续缩水

3月份，大批银行理财产品跌破净值，让不少稳健型投资者惊呼，以后只敢存定期了。这话不是随便说说的，而是真正的付诸于行动了。

据普益标准最新的监测数据显示，2022年第一季度银行理财产品发行量萎缩至9093款，环比减少近两成。其中净值型产品新发8600款，占比高达94.58%，理财产品净值化转型程度持续提升。理财子方面，理财子公司产品的发行量和在售量均未能延续之前的增长态势，迎来2020年以来首次季度下跌，且封闭式产品与开放式产品的平均业绩比较基准差距有所扩大。

值得注意的是，一季度理财产品发行量缩水的状况目前仍没有缓解的迹象。普益标准监测数据显示，上上周（4月4日-4月10日）各家银行共新发了572款银行理财产品（包括封闭式净值型、开放式净值型、非净值型产品），产品发行量环比减少142款。

上上周（4月4日-4月10日）银行理财子公司共发行了175款理财产品，环比减少38款。在售的理财产品共有1303款，环比减少76款。

虽然产品发行量在下滑，但大部分产品的业绩比较基准相对走稳。比如上周新发行的固收类封闭式净值型产品的平均业绩基准为4.14%，环比上涨0.01个百分点；混合类封闭式净值型产品的平均业绩基准为4.66%，环比下跌0.49个百分点；权益类封闭式净值型产品的平均业绩比较基准为5.48%，环比上涨0.44个百分点。

需要提醒的是，业绩比较基准不代表产品到期一定会实现同样的收益率，只能作为参考，到期实际收益率，还是要看产品存续期间的市场表现以及产品管理机构的能力了。说白了跟基金类似，但基金不存在到期的问题，亏了可以继续持有，还有翻本的机会。而封闭式银行理财产品到期后，不管盈亏，都要结算，还是有点被动。当然，也可以选银行开放式净值型理财产品，这就跟基金没什么两样了。

期待降息利好债市

债券市场是银行固收类理财产品的主要投资方向，上周五人民银行宣布，4月25日起全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。这个消息对债券市场偏利好，因为降准带来市场的资金量，会促使购买债券的资金相应增加。但利好程度不大，尤其是0.25个百分点的降准力度低于市场预期，预计债券市场波动不大。

相比降准，降息对债市的利好效果相对更明显。所以上周五MLF降息失约，对债市不算是个好消息。央行上周五（15日）称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1500亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率持平于2.85%，这也是MLF利率连续三个月保持不变。

由于MLF利率保持不变，多数观点认为，本周三（20日）公布LPR报价大概率保持不变。不过，也有机构认为，二季度LPR报价仍有下调可能。东吴证券宏观团队认为，通过压缩LPR加点部分的方式降低贷款利率、引导银行向企业让利是当前政策的主要发力点。预计4月LPR报价将出现下行。

如果LPR利率下调，将为债市构成利好。届时银行固收类理财产品净值或许能有些起色。但从长远来看，目前我国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率出现阶段性倒挂，再加上通胀预期升温，我国央行下调利率空间已经不大。今年下半年债券市场的表现很难有亮眼的表现，所以投资者对银行固收类理财产品的净值表现也不要有过高的期待。