李锐

“风格漂移”，对于基金来说并不是一件好事。

日前，来自第三方基金评价机构济安金信基金评价中心的最新评级结果显示，包括交银施罗德、嘉实、华泰柏瑞、泰信等基金在内，旗下10只基金2025年二季度存在风格漂移。同时，另有3只基金因2025年一季度风格漂移，被惩罚性不予评级。报告一经公开发布，立即引起市场投资者关注。

1 “风格漂移”

风格漂移，一般是指基金的投资风格、投资方向发生了偏离，实际投资风格偏离招募说明书宣称的投资风格，如混合型基金转向股票型基金，或主题基金重仓非约定行业股票，比较常见的后者，常见的后果是可能会给对基金合约保持信任的投资者造成额外的损失。

而从上述10只被指今年二季度风格漂移的基金来看，截至8月22日，有5只近三年收益跑输业绩基准；截至2025年二季度末，多只基金重仓股与基金名称较难“代入”，有名称强调“创新领航”“智能中国”的基金重仓银行股，有突出“绿色主题”的基金重仓芯片股，明显已经偏离契约的投资范围，属于典型的“风格漂移”基金。

第二季度公募基金评级显示，有10只基金存在风格漂移，包括嘉实基金、华泰柏瑞基金、交银施罗德基金、前海开源基金、宝盈基金、中邮基金、金信基金、北信瑞丰基金旗下各1只，泰信基金旗下2只。

与此同时，另有3只基金因为风格漂移，给出了不予评级的惩罚，而从公司来看，华安、嘉实、前海开源三家公司旗下各有一只产品被点名。

对此，证监会相关负责人明确指出，针对基金“风格漂移”“货不对板”等问题，要求为每只基金产品设定清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的“尺子”，避免产品投资行为偏离名称和定位。

2 投资偏差

就从上述10只基金来看，之所以出现风格漂移，每只基金的产别还挺大。就以此次被点名的交银创新领航基金为例，在上述10只基金中规模最大，达20.67亿元；基金经理为郭斐，在管基金数4只，在管总规模达64.68亿元。

统计显示，自2024年三季度起，该产品前十大重仓股中银行股持续占据主导地位；截至2025年6月末，该产品前十大重仓股中银行股占7席，持仓银行股市值占基金净值比例超55%。

根据该基金的招募说明书规定，该基金投资于“创新领航”主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%。关于“创新领航”的界定，《说明书》称，“涵盖了把创新发展作为应对环境变化、增强发展动力、把握主动权的发展之策，实现关键核心技术自主可控、推动产品和产业向价值链中高端跃升、甚至引领行业发展新方向的优质上市企业。”

同样，嘉实绿色主题股票发起式基金也有类似问题，就从最新的二季报来看，该基金前十大持仓股均为芯片公司，持仓市值占基金净值74.1%，而该基金的投资策略显示，“根据绿色主题范畴选出备选股票池，并在此基础通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，构建股票投资组合。”

而金信智能中国2025基金就更加清楚了，根据最新的二季报显示，其前十大重仓股均为银行股，合计持仓占比达到46.73%，而该基金的投资策略是，“资产将主要投资于智能中国2025主题的证券，并根据经济发展变化，持续跟踪相关行业最新技术及商业模式的发展，动态调整本基金所涉及的行业及企业，以期获取基金资产的长期稳定增值。”

3 业绩不确定性大

不过，就从业绩来看，上述10只基金多数表现不佳。就在上述10只基金中，5只基金近3年收益亏损，且均跑输业绩基准7个百分点以上。其中，泰信现代服务业混合近3年累计收益-55.2%，亏损幅度最大，跑输同期业绩基准60.7个百分点，截至2025年6月末，该基金前十大重仓股全部为锂矿开采及冶炼相关公司。

华泰柏瑞健康生活混合、泰信互联网+主题混合、北信瑞丰外延增长主题灵活配置近3年收益均跑输业绩基准超20个百分点，截至2025年6月末，三只基金前十大持仓股分别集中在机械装备和材料，工业、消费和金融，电力行业。

交银创新领航基金虽然2024年三季度起重仓银行股，近一年收益回升明显，近3年收益接近转正，但近3年收益依旧跑输业绩基准7.75个百分点，而近1月排名跌至同类尾部，近3月排名也处于后20%，显著跑输同类平均。