晨报记者 刘志飞

在低利率浪潮席卷全球的背景下，中国居民的资产配置行为正经历深刻变革。银行业理财登记托管中心最新发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》显示，截至2025年三季度末，银行理财产品存续规模达32.13万亿元，创历史新高，较年初增长超2万亿元。这场被称为“存款搬家”的资金迁徙潮，正推动中国居民理财观念从“储蓄思维”向“投资思维”加速转型。

存款利率持续下行

理财市场成资金“新洼地”

“三年期定存利率从3%降到1.25%，同样的钱存三年，利息少了一半。”上海储户李敏的感慨，折射出当前居民面临的“再投资困境”。自2022年9月以来，主要银行已经历多轮存款挂牌利率下调，目前大型银行三年期定存利率普遍维持在1.25%左右，收益吸引力显著弱化。与之形成鲜明对比的是，银行理财市场呈现出强劲增长态势。

报告显示，2025年三季度单季理财产品存续规模增长1.46万亿元，其中理财公司存续规模达29.28万亿元，占比91.13%。这一增长背后，是“存款搬家”效应的持续深化。央行数据显示，2025年7月住户存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，而非银行业金融机构存款新增2.14万亿元，资金流向趋势明显。

理财市场结构优化

“固收+”产品受青睐

在理财市场规模扩张的同时，产品结构也在持续优化。固定收益类产品仍是市场“压舱石”，截至三季度末存续规模达31.21万亿元，占比97.14%。值得关注的是，“固收+”产品成为市场新宠，这类产品在投资债券的基础上，增加股票、可转债等资产来增厚收益，满足了投资者既追求稳健又希望提升收益的需求。“风险收益特征介于存款与股票之间的净值型理财产品，正逐渐成为居民资产配置的‘新刚需’。”招联首席研究员董希淼指出，三季度恰逢此前存入的三年期高利率存款集中到期，存款利率降幅快于理财收益率，使得理财产品的相对吸引力显著提升。

数据显示，2025年前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元，其中三季度创造收益1792亿元。银行机构与理财公司收益分化明显，三季度银行机构创造收益283亿元，理财公司创造收益1509亿元，显示专业理财机构在资产配置和投研能力上的优势。

投资者教育任重道远

净值化转型深化

尽管理财市场规模持续增长，但投资者理念的转变仍需时日。2022年“资管新规”全面落地后，银行理财正式告别“保本保息”时代，产品净值随市场波动成为常态。然而，三年过去，许多居民的投资习惯仍停留在“存款思维”，对短期波动容忍度低。“2025年7月债市调整时，不少客户看到固收类理财产品收益回落，开始动摇是否应赎回。”某国有大行理财经理表示，这反映出投资者对净值化产品的认知仍需提升。行业资管人士指出，净值化不是数字游戏，而是理财观念的重塑，需要引导客户建立合理预期，理解收益与风险的平衡。

为此，银行普遍加强了投资者教育工作，通过线上直播、图文解读、模拟净值走势等方式，帮助客户理解“净值化”背后的逻辑。同时，产品创新与投研能力提升成为关键。

政策引导与市场表现共振

迁移过程或将延续

存款搬家现象的持续深化，离不开政策端的引导。2025年以来，宏观层面对股市的托举手段接二连三，包括提出“增强资本市场吸引力与包容性”，要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股等。中信证券首席经济学家明明认为，存款搬家强度和时间长度，核心取决于资管产品和新存款的收益剪刀差是否能够持续，以及宏观经济基本面改善的预期能否得到巩固。若市场能保持稳健表现，这一迁移过程有望延续，但过程将较为漫长。在这场深刻的理财变革中，中国居民正逐步构建起多元化的资产配置体系。

随着理财市场持续扩容和投资者教育深入推进，一个更加成熟、理性的财富管理时代正在到来。